【付鹏】26年8月31日付鹏观点更新【更新到盘中观点和答疑】

【付鹏】

发布了头条文章：《0831Q&A》

一、AI应用端：阶段判断+「垃圾时间」怎么配

二、美联储路径、利率环境与近端交易

三、长期配置：美债信用、黄金与比特币

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提的问题浓缩一下集中在了这三个问题里，其中Q2大类已经在早晨的详细的《上有财政部，下有美联储》日记中对美联储，沃什，JacksonHole讲话等做了非常详细的陈述，1，理解保守主义回归是什么意思；2，理解PQG三个流动性因子；3，节奏看数据和美联储的表态；4，结构看财政部和美联储；

对高超额阿尔法弹性资产（BTC和Gold）的提问做一点补充

影响这两个资产，其中短端利率影响是趋势，长端利率影响的是弹性，顶部的出现和结构性反弹的区别就在此；

现在1，2，3，逐步的退出资产负债表，有序，逐步，长时间，随着生产力提高，中性利率抬高等；

只有1，2，3完全变成了重回扩表，重回降息，流动性才会重回很多人想要的那种宽松；

我的看法，现在在这个维度看不到，现在就是从第一阶段“主动流量紧缩”转为第二阶段“存量调整后维护”；

那关注3里面的数据和美联储的态度（关乎到短债），4里面财政部的操作（关乎到长债）

别动不动就来宏大叙事变成交易路径，动不动就是美国财政崩溃论

那么这些高超额阿尔法弹性资产，核心观察的因子图表就出现了，如上图，短端收益率‑1YTBill和黄金BTC都是负相关，简单说美联储不断抬高水温P（短债），流动性敏感的弹性资产趋势上就是承压；

期限溢价影响着节奏，什么时候反弹，什么时候下跌，这个节奏可以更清晰的通过下图来看
长端下降，短端升，利差压缩，资产承压；

长端走平，短端降，利差扩大，资产收益；

长端下降，短端升，利差压缩，资产承压；

长端抬高，短端降，利差扩大，资产收益；

现在是

财政部压住长端，那么主要就看短端；

短端升，利差一定是压缩，资产承压；