【唐史主任司马迁】2026-9-1 00:46:38
我零零散散发短点的，方便逐一讨论，但是会连续发几条。
首先是成交量&仓位&风格这组问题。
从7月份下来，仓位的集中度是快速均衡的，以往需要一两个季度的进程，这次一个多月就完成了。除了一些特殊因素导致的，科技股仓位还比较高外，其实问一圈会发现，大家科技向持仓都均衡下来了。这也是为啥都说科技不好，但其实只是不涨并不继续下跌的原因。
那么不跌了是否就会涨，也不会。因为成交量在这摆着，两万亿的成交，其中搓揉的量化剔除外，活人抬轿抬不动大票，需要有大阿尔法提振才行。但问题是，很多做科技向的资金，也不会一把漂移到老登上。比如我个人宁可在应用的粪堆里翻豆子也不会去房地产和消费上骗自己。所以这就导致了风格变成“在正宗的方向上交易一个不正宗的小盘标的”，核心是不偏移太远，但尊重成交量和回避机构持仓。
复盘过去的一段时间，这种风格可以表现为大光搞不动，那就搞小光、大PCB搞不动那就搞CCL、液冷当期还算不明白账那就模糊算远期，诸如此类。国产线也是，比如GPUCPU搞不动，那就去搞超节点。
这个风格会持续到什么时候，从当前看，至少要出现几个条件才会有变化：
1、成交量到2.5-2.7万亿以上，这是一个简单的数据回溯。
2、海外arr叙事回正，这个其实还是要看两个IPO的披露进度。
3、国产的国模果算出现整体进步。
1+2那就反馈海外，1+3就反馈国产。123同时出现，那么估计之前平衡出去的资金又要平衡回来，至少短时平衡回来
【唐史主任司马迁】2026-9-1 07:46:48
接前面一条
从科技向本身来看，海外关注焦点还是在arr和利率环境融资成本上。
arr的问题，后续两个模型要IPO，正常来看，IPO之前不会太差。至于美债的问题，固然中长期来看是痛点，但就中选之前来看，直接加息的概率并不太大。但长债一涨，该有的冲击还是会有，这在交易上是无法回避的。
至于技术本身，自然是在进步的，模型能够触达的领域越来越多，应用能力的下沉也在增加。且按照当前情况来看，下一次跌代的参数增量在那摆着，模型越来越聪明是确定的。至于arr受中国国产模型影响，这个也客观存在。我个人还是坚持原来的观点，性能和性价比不是一回事，在很多toc的场景下，性价比会更有市场，这部分中国模型可以拿走一部分份额。但追求性能的场景下，tob场景下，参数量大的模型会更有优势。至于说国产模型能否在海外调用中分一杯羹，这个可以跟踪着看，但大概率是折价较大的。之前也做过一个图这里就不贴了，模型能力能转换为arr的话，那么arr就会转换为资本开支，现在要验证的便是——下一代跌代的模型，能力会更强，那么是否会渗透到更为领域，转换为arr。个人觉得两个模型到IPO前造势的阶段，应该会释放出一些积极信号。
【唐史主任司马迁】2026-9-1 08:47:13
接前面两条
细分方向上，上个月小范围聊过的，其实就三个，手机、光刻机、长存系。
手机这部分，市场已经交易比较充分了，如果你搞的股票不涨，那么多对照第一条，是否有找到增量的方向。
主设备票最近其实不跌了，但由于成交不支持上涨，所以还在小斜率向下震筹码。光刻机更多是作为设备的延续来看，有增量的公司还是会进入资金视野。
长存系目前主要也是跟着板块在震荡，还需要时间，但如果强催化出来，长存系还是明显会强于板块的。核心在跟踪卡点。
海外链，除了小光和CCL这种外，液冷要看后面是否会过渡到电的方向，后者很多股票也调整不少了。
出口向也有一些边际变化，关税还是会提振市场预期的。此外，双碳指标的行业性变化也有一定机会。这些都比较吃基本面研究，所以我就自己搞搞作为压舱部分，就不公开聊了。
总共发了三条，请主页连贯起来看。收不到推送，主动点点转评赞，自行维护一下。
暂无评论内容